嫩草矿研究所

上半年受房地产市场低迷拖累，国内厨电市场增长乏力。华帝股份（002035.SZ）8月28日晚发布半年报透露，2019年上半年华帝股份营业收入29.3亿元，同比下跌7.68%；归属于上市公司股东的净利润3.95亿元，同比增长15.32%。另一厨电上市公司老板电器（002508.SZ）近日也发布半年报显示，2019年上半年老板电器营业收入35.27亿元，同比微增0.88%；归属于上市公司股东的净利润6.7亿元，同比微增1.52%。

十、做多新加坡元/人民币摩根士丹利预计新加坡元/人民币2018年末的目标价为5.09，2019年一至四季度的目标价为5.26、5.35、5.39、5.37。摩根士丹利认为，中国的经常项目顺差已经从2010年的4%下跌到了2018年基本持平，到了2019年还有可能出现逆差。但考虑到中国央行稳定汇率吸引资金流入的立场来看，不用特别担心人民币名义有效利率出现意料之外的下跌。同时今年十月曾经起效的逆周期因子将会在2019年继续发挥作用。

短短4个月时间，已有邻家、131、全时等多个便利店品牌因资金问题深陷泥潭，它们或裁员、或断货、或关停，甚至卖身。然而，资本或许过于乐观了：便利店回报周期漫长，利润率不足让众人始料未及；更重要的是，疯狂扩张快速开店，试图通过规模效应降低成本的重资产模式无法持续输血，终因资金断裂导致业务停滞。

点评：今年以来，我国消费市场规模保持平稳增长，消费结构不断升级，消费对经济增长的基础性作用持续增强。A股底部大阳稳信心 反弹聚焦四主线从历史上的几次底部特征来看，A股筑底特征早在上周五的反弹前其实就已初步显现。不过，此前多重因素叠加、非理性因素释放使得反弹数度“夭折”，这显示出筑底之路难以一蹴而就。就现实层面出发，近期市场在回落过程中出现的反复同样表明短期内各路资金仍难对下一阶段市场主线达成全面共识。资金从确定性角度出发依旧缺乏全面做多动力，后市结构性分化料成为短期主要的演绎方向。

以上这个数字只是最直接的经济损失，间接损失尚难估计。禁调后，一些子猪无法外调，被压在栏里，时间长了以后空间受到限制，也会导致子猪死亡；有些省份发现疫情，生猪价格下跌，养殖户虽然卖不掉猪，仍须继续喂食，这也是很大的损失。上述不具名人士表示，因调运受限、本地又消化不了、生猪价格低迷，大量生猪养殖企业受到冲击，如做生猪养殖的唐人神（002567）、邹鹰农牧（002477）、温氏、牧原（002714）、正邦、天邦（002124）、大北农（002385）等企业都受到了较大冲击。“从9月到10月猪价都处于成本价以下，生猪营收受到影响。”这位人士说。

值得关注的是，目前一些科技龙头白马股的估值低于20倍，已处于历史低位。明年我们首先看好这类公司的股价表现，因为这些企业自主研发能力强并往往有优异的海外市场竞争力，其次也会关注那些行业利空出清、基本面见底，有望迎来拐点或估值修复的TMT行业或领域。